MRSK des Zentrums und der Wolga-Region bleiben eine Dividendengeschichte. „MRSK des Zentrums und der Wolgaregion“ – das Potenzial ist noch größer geworden. Prognose von Finanzindikatoren

Anlageidee

IDGC of Center and Volga Region ist ein Netzwerkunternehmen, das 9 Regionen mit einer Gesamtfläche von 408.000 km² abdeckt. mit einer Bevölkerung von 12,8 Millionen Menschen. Das Hauptgeschäft ist die Stromübertragung. Die Mehrheitsbeteiligung liegt bei Rosseti (50,4 %).

• Das Unternehmen meldete einen Anstieg des Aktionärsgewinns um 26 % auf 10,3 Milliarden Rubel. dank höherer Zölle, geringerer Verluste und einiger einmaliger Posten. Seit Jahresbeginn hat das Unternehmen seine Verluste im Vergleich zum Vorjahr um 7 % reduziert.
• Der Gewinn am Jahresende könnte einen Rekordwert von 12,4 Milliarden Rubel erreichen. (+10 % im Jahresvergleich), der Cashflow wird voraussichtlich erheblich sein, etwa 7 Milliarden Rubel.
• Wir glauben, dass die MRKP-Aktie auch im Zeitraum 2018–2019 zu den Spitzenreitern bei der Dividendenrendite in der Stromnetzbranche gehören wird. Die prognostizierten Gewinne und die Generierung eines positiven Cashflows werden es dem Unternehmen ermöglichen, seine Schulden weiter zu reduzieren und hohe Ausschüttungen an die Aktionäre aufrechtzuerhalten. Zahlungsquote auf vergleichbarem Niveau wie in den Vorjahren. Unsere prognostizierte Dividende für 2018 beträgt 0,041 RUB. mit DY 14,8 % zum aktuellen Preis.
• Die Aktien sind im Vergleich zum Stromnetzkomplex um 55 % unterbewertet, was wir angesichts der hohen Dividendenausschüttungsraten, der Generierung eines erheblichen Cashflows und der Beibehaltung einer hohen Betriebsrentabilität für ungerechtfertigt halten. Die aktuellen Niveaus sind attraktiv für die Eröffnung langfristiger Long-Positionen auf MRKP.
• Auslöser für eine positive Neubewertung können die Veröffentlichung der Jahresgewinnergebnisse und die Genehmigung von Investitionsprogrammen sein.

Kurze Beschreibung des Emittenten

IDGC of Center and Volga Region ist ein Netzwerkunternehmen, das 9 Regionen mit einer Gesamtfläche von 408.000 km² abdeckt. mit einer Bevölkerung von 12,8 Millionen Menschen. Die Länge der Stromleitungen beträgt mehr als 271.000 km, die Gesamtkapazität der Energieanlagen übersteigt 42,2.000 MVA. Das Hauptgeschäft ist die Stromübertragung.

Kapitalstruktur. Die Mehrheitsbeteiligung liegt bei PJSC Rosseti (50,4 %). Streubesitz 27 %.

Finanzindikatoren des IDGC des Zentrums und der Wolga-Region

Die IDGC des Zentrums und der Wolgaregion meldete recht gute Finanzergebnisse nach IFRS. Der Nettogewinn stieg im dritten Quartal 2018 um 72 % auf 3,35 Milliarden Rubel. In nur 9 Monaten. das Unternehmen verdiente 10,3 Milliarden Rubel. (+26 %). Die Verbesserung der Ergebnisse war hauptsächlich auf eine Erhöhung der Tarife, einen Rückgang der Verluste um 7 % gegenüber dem Vorjahr und eine Reduzierung der Arbeitskosten um 19 % über 9 Monate infolge der Auflösung der Rentenrückstellungen um 1,78 Milliarden Rubel zurückzuführen. und Änderungen im Verfahren zur Rückstellung der Vergütung am Jahresende (anstelle der monatlichen Reflexion erfolgt die Rückstellung im 4. Quartal).

Das Unternehmen hat im dritten Quartal 2018 die Rückstellung für Forderungen aus Lieferungen und Leistungen in Höhe von 293 Mio. RUB wieder aufgefüllt. oder 1,4 % der Einnahmen aus der Stromübertragung, das ist ein Schwachpunkt, aber für insgesamt 9 Monate. Die Abzüge sind immer noch gering - 42,5 Millionen Rubel.

Einen positiven Effekt auf den Gewinn hatte auch die Berücksichtigung des sonstigen Nettoertrags in Höhe von 1,6 Milliarden Rubel. (1,0 Milliarden Rubel ein Jahr zuvor) und ein Rückgang der Finanzaufwendungen um ein Drittel. Die Nettoverschuldung stieg im 3. Quartal um 1,9 Milliarden Rubel. bis zu 22 Milliarden Rubel oder 0,84x EBITDA, was wir hauptsächlich auf die Zahlung von Dividenden in Höhe von 4,5 Milliarden Rubel zurückführen. im vergangenen Quartal.

Wir haben unsere Umsatzprognosen verbessert, der Auflösung von Pensionsrückstellungen Rechnung getragen und unsere Ergebnisprognosen angehoben. Am Jahresende könnte der Gewinn des Unternehmens einen Rekordwert von 12,4 Milliarden Rubel erreichen. Insgesamt bleiben wir für MRKP-Aktien positiv eingestellt. Die Betriebsrentabilität bleibt auf einem hohen Niveau und trotz fortschreitender Investitionsausgaben wird der Cashflow im Jahr 2018E voraussichtlich positiv sein und sich auf einen erheblichen Betrag von 7,0 Milliarden Rubel belaufen. Dadurch wird es möglich, einen Teil der Schulden zurückzuzahlen und am Jahresende vergleichbare Zahlungen an die Aktionäre wie im Vorjahr zu leisten.

Wichtige Finanzindikatoren des IDGC des Zentrums und der Wolga-Region

Quelle: Unternehmensdaten, Berechnungen der FINAM Group

Prognose für wichtige Finanzkennzahlen

Quelle: Unternehmensdaten, Prognosen der FINAM-Unternehmensgruppe

Dividenden der IDGC des Zentrums und der Wolga-Region

Im Jahr 2018 führte das Unternehmen eine neue Dividendenpolitik ein, die typisch für Rosseti-Tochtergesellschaften ist. Die Dividendenbasis ist definiert als 50 % des bereinigten Gewinns nach RAS oder IFRS, je nachdem, welcher Wert höher ist. Der Nettogewinn wird um eine Reihe von Indikatoren bereinigt – das Investitionsprogramm, Ströme aus technischen Verbindungen, Neubewertung von Wertpapieren usw.

Anleger haben in den letzten Jahren hohe Dividenden auf MRKP erhalten:

• Der Anteil der Gewinnausschüttung für Dividenden betrug Ende 2016 bzw. 2017 37 % bzw. 40 % des Gewinns nach IFRS. Laut RAS lag die Auszahlungsquote in den Jahren 2016 und 2017 bei 43 % bzw. 41 %.
• Die durchschnittliche Rendite der für die Jahre 2016–2017 gezahlten Dividenden betrug zum Stichtag durchschnittlich 9,0 %.
• Ende 2017 wurde eine Rekorddividende von 4,54 Milliarden Rubel ausgeschüttet.

Wir haben unsere Dividendenprognosen aktualisiert und Anpassungen der Gewinne für das Investitionsprogramm, der Zuflüsse aus technischen Verbindungen usw. gemäß der Rosseti-Formel vorgenommen. Nach unseren Schätzungen werden sich die Zahlungen auf 4,60 Milliarden Rubel belaufen, was mit dem Dividendenvolumen des letzten Jahres von 4,54 Milliarden Rubel vergleichbar ist und einen Ausschüttungsanteil von 37 % des Gewinns nach IFRS voraussetzt. Auf Basis einer Aktie beträgt die Zahlung an die Aktionäre im Jahr 2018E 0,408 RUB. (+1,4 %) mit einer Rendite von 14,8 % zum aktuellen Preis.

Anlageidee

IDGC of Center and Volga Region ist ein Netzwerkunternehmen, das 9 Regionen mit einer Gesamtfläche von 408.000 Quadratmetern abdeckt. km mit einer Bevölkerung von 12,8 Millionen Menschen. Das Hauptgeschäft ist die Stromübertragung. Die Mehrheitsbeteiligung liegt bei Rosseti (50,4 %).

Wir beginnen mit der Abdeckung der Aktien von MRKP aus dem Zentrum und der Wolgaregion und empfehlen Anlegern, MRKP-Wertpapiere mit der Erwartung einer Dividende mit einer recht attraktiven Rendite zu „halten“, die nach unseren Schätzungen 9,1 % und 7,9 % für Zahlungen betragen könnte 2018-2019. Zielpreis für 12 Monate 0,33 RUB. weist auf ein Wachstumspotenzial von 11 % hin.

• Gewinnzahlen 2018-2019 Nach unseren Schätzungen werden sie zwar unter denen des besonders profitablen Jahres 2017 liegen, aber durchaus gut. Nettogewinn 2018-2019 wird 8,1 und 7,6 Milliarden Rubel betragen. im Vergleich zu 11,4 Milliarden Rubel. im Jahr 2017, als das Ergebnis durch eine Reihe von Einmalfaktoren positiv beeinflusst wurde. Die Nettogewinnmarge wird voraussichtlich recht hoch sein und über 8 % liegen.
• Der aktuelle Investitionsplan geht von Fortschritten bei den Investitionsausgaben aus. Dies bleibt ein vorrangiger Bereich für die Mittelverwendung, es wird jedoch erwartet, dass der Cashflow positiv und in ausreichendem Umfang sein wird, obwohl er bis 2019 auf 4,3 Milliarden Rubel sinken wird. ab 5,5 Milliarden Rubel. im Jahr 2017
• Unsere konservative Prognose für MRKP-Dividenden für 2018 und 2019 liegt bei 2,7 bzw. 2,3 Kopeken. pro Aktie bzw. Das ist weniger als die Rekordzahlungen für 2017 (4,0 Kopeken), deutet aber auf eine recht interessante Rückkehr zum aktuellen Preis von 9,1 % bzw. 7,9 % hin. Gleichzeitig weisen wir auf die Möglichkeit hin, höhere Dividenden auszuschütten.

Kurze Beschreibung des Emittenten

IDGC of Center and Volga Region ist ein Netzwerkunternehmen, das 9 Regionen mit einer Gesamtfläche von 408.000 Quadratmetern abdeckt. km mit einer Bevölkerung von 12,8 Millionen Menschen. Die Länge der Stromleitungen beträgt mehr als 271.000 km, die Gesamtkapazität der Kraftwerke übersteigt 42,2.000 MVA. Das Hauptgeschäft ist die Stromübertragung.

Kapitalstruktur. Die Mehrheitsbeteiligung liegt bei PJSC Rosseti (50,4 %). Streubesitz 27 %.

Finanzkennzahlen

Der Nettogewinn der IDGC des Zentrums und der Wolgaregion stieg laut IFRS im 1. Quartal 2018 um 3 % auf 4,3 Milliarden Rubel. aufgrund des Anstiegs der Stromübertragungstarife und der Einbeziehung von Einnahmen aus dem Weiterverkauf von Strom und Kapazität. Nachfolgend die Hauptpunkte der Berichterstattung:

• Die Einnahmen aus der Stromübertragung stiegen im ersten Quartal um 1,5 % auf 23,3 Milliarden Rubel. aufgrund höherer Tarife. Das Wachstum wurde durch eine geringere Betriebsleistung nach der Kündigung von Last-Mile-Verträgen im letzten Jahr begrenzt.
• Die Nettostromversorgung verringerte sich um 2 % auf 13,66 Mrd. kWh, fiel jedoch aufgrund geringerer Verluste besser aus als geplant.
• Das Unternehmen verzeichnete Einnahmen aus dem Verkauf von Strom und Kapazität in Höhe von 3,3 Milliarden Rubel. im Zusammenhang mit der Wahrnehmung der Funktionen eines Lieferanten letzter Instanz in der Region Wladimir.
• Die Betriebskosten verzeichneten ein schnelles Wachstum. Im Rahmen von OPEX stiegen die Aufwendungen für den Stromeinkauf zum Ausgleich von Verlusten vor dem Hintergrund steigender Strompreise und veränderter Berücksichtigung der Lastverlustkosten in der Berichterstattung sowie der Stromübertragungsleistungen deutlich an (+18 %). um 10%. Insgesamt stiegen die OPEX im 1. Quartal 2018 um 23 %.
• Das EBITDA stieg um 3 % auf 7,7 Mrd. RUB, die Marge sank jedoch auf 28,8 % (32,6 %).
• Die Nettoverschuldung ist seit Jahresbeginn um 20 % auf 16,2 Milliarden Rubel gesunken. oder 0,68x EBITDA.
• Der operative Cashflow stieg um 81 % auf 5 Milliarden Rubel, der freie Cashflow verdoppelte sich mehr als und erreichte 4,3 Milliarden Rubel.

Quelle: Unternehmensdaten, Berechnungen der FINAM Group

Die Aussichten des Unternehmens für die kommenden Jahre sind bescheidener als im besonders profitablen Jahr 2017, aber durchaus gut:

• Trotz Umsatzwachstum im ersten Quartal rechnen wir bis zum Jahresende Rückgang der Gewinne aufgrund der Spitzenmengen im Jahr 2017. infolge eines Rückgangs der Produktionsindikatoren vor dem Hintergrund der Streichung der „letzten Meile“ (Nutzvorrat -2 %) wächst der Betriebsaufwand schneller als der Umsatz). Wir berücksichtigen auch Beiträge zur Rückstellung für uneinbringliche Forderungen aus Lieferungen und Leistungen in Höhe von ~0,9 Milliarden Rubel. (Das erste Quartal 2018 spiegelte einen Rückgang der Reserve um 5,3 Mio. RUB wider).

Infolgedessen wird der Gewinn nach unseren Schätzungen 8,1 Milliarden Rubel betragen. (-29 %). Gleichzeitig stellen wir fest, dass die Reduzierung ausgehend von der hohen Basis von 11 Milliarden Rubel im Jahr 2017 erfolgen wird, als das Ergebnis durch mehrere einmalige Faktoren (Wiederherstellung der Rückstellung für zweifelhafte Schulden, Wachstum des sonstigen Nettoeinkommens usw.) positiv beeinflusst wurde der Verkauf von Strom und Kapazität). Trotz einer Abschwächung der Umsatzdynamik werden die Gewinnmargen und die Eigenkapitalrendite im Zeitraum 2018–2019 bestehen bleiben. auf recht attraktivem Niveau – die Nettomarge wird voraussichtlich durchschnittlich 8,4 % (12,5 % im Jahr 2017) und der ROE 15,6 % (27 %) betragen.

• Das Investitionsprogramm hat weiterhin Priorität, und im Jahr 2018-2022. Die IDGC des Zentrums und der Wolgaregion wird ihre Kapitalinvestitionen weiter erhöhen. Prognosen zufolge werden die Investitionen in den nächsten fünf Jahren schrittweise ansteigen – von 9,9 Milliarden Rubel. im Jahr 2017 auf 17,7 Milliarden Rubel. im Jahr 2022 und absorbieren etwa 80 % des operativen Cashflows. Bis Ende des Jahres könnte Rosseti weitere Details zu den Digitalisierungsplänen im Stromnetzkomplex bekannt geben.
• Der Cashflow wird voraussichtlich positiv sein, seine Dynamik wird jedoch begrenzt sein. Nach unseren Schätzungen wird der FCFF im Jahr 2018 nahezu unverändert bleiben, im Jahr 2019 jedoch um 22 % auf 4,3 Mrd. RUB sinken. und wird aufgrund des wachsenden Investitionsprogramms weiterhin stagnieren.
• Nettoverschuldung/EBITDA wird moderat steigen im Jahr 2018-2019 vor dem Hintergrund rückläufiger Gewinne und steigender Investitionen auf 1,04-1,08x steigen, aber auf durchaus akzeptablen Niveaus bleiben.

Prognose von Finanzindikatoren

Ökonom. Mehr als 15 Jahre Erfahrung im Finanzwesen. Datum von: 24. April 2018. Lesezeit 5 Minuten.

IDGC of Center, eines der größten russischen Unternehmen der Elektrizitätswirtschaft, zahlt regelmäßig Dividenden. Im Jahr 2018 wird das Unternehmen eine Dividende in Höhe von 0,0208 Rubel pro Aktie ausschütten und 0,879 Milliarden Rubel für diese Zwecke bereitstellen. Die Zahlungen beginnen am 14. Juni 2018.

IDGC of Center PJSC ist ein großes Energieunternehmen in Russland, das an Stromnetze angeschlossen ist und Strom an Verbraucher in 11 Regionen des Zentralrusslands mit einer Gesamtbevölkerung von 13,6 Millionen Menschen überträgt. Die Organisation entstand im Jahr 2004 als Ergebnis der Reform der russischen Elektrizitätswirtschaft und entwickelt sich bis heute stetig weiter, indem sie die Produktions- und Finanzergebnisse verbessert. Das Unternehmen wartet außerdem die ordnungsgemäße Funktion elektrischer Verteilungsnetze und stellt diese sicher.

Wenn IDGC of Center Dividenden zahlt

Das Grundkapital der Handelsgesellschaft beträgt 4,2 Milliarden Rubel, der Betrag ist in 42,2 Milliarden Stammaktien aufgeteilt. Wertpapiere werden an der MICEX-Börse unter dem Tickersymbol MRKC gehandelt.

Knapp. Die Hauptaktionäre von IDGC of Center sind: PJSC Rosseti, das 50,2 % der Anteile besitzt, und GENHOLD LIMITED (15 %).

Im vergangenen Jahr konnte die Organisation einen spürbaren Anstieg wichtiger Finanzkennzahlen verzeichnen:

• Der Umsatz belief sich 2016 auf 86,1 Milliarden Rubel, im Jahr 2017 auf 91 Milliarden Rubel.
• Nettogewinn im Jahr 2016 – 4,7 Milliarden Rubel, im Jahr 2017 – 2,98 Milliarden Rubel. (1,6-facher Abfall);
• Das EBITDA betrug im Jahr 2016 16,8 Milliarden Rubel, im Jahr 2017 – 19,4 Milliarden Rubel.

Unternehmensvertreter erklären diesen Rückgang des Nettogewinns mit hohen Einkommenssteuern. Demnach sei der hohe Gewinn im Jahr 2016 unter anderem auf den erhaltenen Steuervorteil zurückzuführen.

IDGC of Centre zahlt seit sieben Jahren regelmäßig Dividenden. Im Winter 2018 genehmigte das Management eine neue Dividendenpolitik, nach der die Erfüllung der Verpflichtungen gegenüber den Aktionären für das Unternehmen Priorität hat und mindestens 50 % des Nettogewinns nach IFRS für das Berichtsjahr für Ertragszahlungen verwendet werden. Dividenden werden traditionell einmal im Jahr ausgezahlt, das Management hat jedoch das Recht, die Zahlung auf der Grundlage der Ergebnisse des Halbjahres sowie des 1. und 3. Quartals anzukündigen.

Tabelle 1. Zeitpunkt und Höhe der Dividendenzahlungen von IDGC of Centre im Jahr 2017. Quelle: offizielle Website

Die aktuelle Rendite beträgt 10,08 % und der DSI beträgt 0,64.

Tabelle 2. Zeitpunkt und Höhe der Dividendenzahlungen von IDGC of Centre im Jahr 2018. Quelle: offizielle Website, investfuture.ru

Welche Dividenden zahlt IDGC of Centre im Jahr 2018?

Aufgrund des Rückgangs des Nettogewinns wird mit einem entsprechenden Rückgang der Dividende je Aktie gerechnet. Die Prognose ist unten dargestellt.

Tabelle 3. Verlauf der Dividendenzahlungen des IDGC of Center 2010–2018 Quelle: offizielle Website

Wie erhält man Dividenden und wird Aktionär?

Gemäß der Dividendenpolitik der Organisation gehören zu den wichtigsten Voraussetzungen für die Auszahlung von Erträgen das Fehlen von Anzeichen einer Insolvenz und der Wert des Nettovermögens, der den Betrag des genehmigten Kapitals übersteigt. Nach allgemein anerkannten Standards wird die Zahlungsentscheidung wie folgt getroffen.

• Der Vorstand des IDGC of Centre gibt Empfehlungen zur Höhe der Dividenden auf der Grundlage einer Analyse der Finanz- und Wirtschaftsindikatoren für den Berichtszeitraum ab.

• Die endgültige Entscheidung wird von der Hauptversammlung der Aktionäre getroffen und gibt die genehmigte Höhe der Erträge bekannt, die die Anleger erhalten werden, sowie das Verfahren und den Zeitpunkt für die Schließung des Registers und die Zahlung. Dividenden werden in bar ausgezahlt.

Ein potenzieller Aktionär, der Geld für den Besitz von IDGC-Wertpapieren des Centers erhalten möchte, muss das Schlussdatum des Registers (Dividendenschlusstag) berücksichtigen. Zu diesem Zeitpunkt (Informationen darüber werden vorab auf der offiziellen Website www.mrsk-1.ru veröffentlicht) wird eine Liste der Personen erstellt, die Anspruch auf Geld haben. Das Register umfasst alle tatsächlichen Aktionäre, die zu diesem Zeitpunkt Eigentümer der Wertpapiere des Unternehmens sind.

Um im Jahr 2018 Dividenden von IDGC of Centre zu erhalten, müssen Sie vor dem 13. Juni 2018 Aktionär werden – dies ist der Stichtag für dieses Jahr. Es ist zu berücksichtigen, dass die Informationen über den neuen Eigentümer innerhalb von 2 Tagen in das Register eingetragen werden, was bedeutet, dass die Kauftransaktion spätestens am 11. Juni abgeschlossen sein sollte.

Knapp. Die Auszahlung des Geldes erfolgt per Banküberweisung auf die aktuellen Bankkonten der Inhaber, die im Register angegeben werden müssen.

Eine Privatperson kann mit Hilfe eines Maklerunternehmens Aktien von IDGC of Center kaufen. Hierbei handelt es sich um einen Vermittler, der über das Recht (Zertifikat) verfügt, an der Börse zu arbeiten und Transaktionen zum Kauf und Verkauf von Wertpapieren durchzuführen. Nach Abschluss einer Vereinbarung mit einem Makler und der Einzahlung des Geldes durch den Kunden auf das Maklerkonto kauft der Makler die Aktien des Unternehmens, gibt alle Daten ein und sendet sie an die Registrierstelle IDGC of Center.

Danach muss der Aktionär die Neuigkeiten auf der offiziellen Website des Unternehmens verfolgen.

Video. Video über die Politik des IDGC des Zentrums im Bereich Innovation:

Hochschulbildung. Staatliche Universität Orenburg (Spezialisierung: Wirtschaft und Management von Schwermaschinenbauunternehmen).
24. April 2018.

Kumulierte Dividenden in den nächsten 12 Monaten: 0,0311 Rubel.(Vorhersage)
Durchschnittliche Dividendenwachstumsrate 3 Jahre: 87.15%
Kommende Dividenden: 0,0311 Rubel. (12.04% ) 25.06.2020 (Vorhersage)

Gesamtzahlungen pro Jahr

Alle Zahlungen

Nächste Gewinnprognose 12m: 7000 Millionen Rubel.
Anzahl ausstehender Aktien: 112697,82 Millionen Einheiten.
Stabilität der Zahlungen: 1
Wachstumsstabilität: 0.86

Ein Kommentar:

Die Dividendenpolitik der IDGC der Zentral- und Wolgaregion sieht die folgende Formel zur Berechnung des Dividendenvolumens vor: DIV = (Nettogewinn) – (obligatorische Abzüge) – (Teil des Gewinns, der den Investitionen zugewiesen wird) – (Teil des Gewinns, der den Investitionen zugewiesen wird). Verluste aus Vorjahren tilgen). Es ist außerdem erforderlich, einen Nettogewinn und ein Verhältnis von Schulden zu EBITDA (am Jahresende) von weniger als drei zu haben. Insgesamt ist das Unternehmen profitabel und zahlt gute Dividenden. Zahlt laut RAS normalerweise 25 % des Gewinns. Basierend auf den Ergebnissen von 2015 empfahlen sie laut RAS 100 % des Gewinns. Ende 2016 entschieden sich nur etwa 43 % der RAS bzw. 36 % der IFRS für eine Dividendenempfehlung. Der freie Cashflow des Unternehmens reicht aus, um das Dividendenniveau nicht niedriger als in den Vorjahren zu halten. Basierend auf den Ergebnissen des Jahres 2018 empfahl die IDGC des Zentrums und der Wolgaregion laut RAS die Zahlung von Dividenden in Höhe von 50 % des Gewinns.

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Bei der Bildung der berechneten Indikatoren werden die neuesten offiziellen Schlusskurse der betreffenden Wertpapiere verwendet, die zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Daten von der Moskauer Börse verfügbar waren.

IDGC of Center and Volga Region ist ein Netzwerkunternehmen, das 9 Regionen mit einer Gesamtfläche von 408.000 km² abdeckt. mit einer Bevölkerung von 12,8 Millionen Menschen. Das Hauptgeschäft ist die Stromübertragung. Die Mehrheitsbeteiligung liegt bei Rosseti (50,4 %).

Das Unternehmen meldete im ersten Halbjahr einen Anstieg des Aktionärsgewinns um 12 % auf 7 Milliarden Rubel, die Stromverluste gehen weiter zurück, der Betriebs- und Cashflow ist gestiegen. Wir haben unsere Gewinn- und Dividendenschätzungen nach oben korrigiert und unser Kursziel von 0,33 RUB auf 0,39 RUB angehoben. und eine Empfehlung von „Halten“ bis „Kaufen“, basierend auf einem Wachstumspotenzial von 39 % im nächsten Jahr.

• Wir glauben, dass die MRKP-Aktie auch im Zeitraum 2018–2019 zu den Spitzenreitern bei der Dividendenrendite in der Stromnetzbranche gehören wird. Das prognostizierte Gewinnvolumen, der positive Cashflow und die geringe Schuldenlast ermöglichen es uns, die Zahlungsrate auf einem mit den Vorjahren vergleichbaren Niveau zu halten. Unsere prognostizierte Dividende für 2018 beträgt 0,033 RUB. mit DY 11,6 % zum aktuellen Preis und 0,036 für 2019 mit DY 12,8 %. Eine Zwischendividende kann für 9 Monate ausgezahlt werden.
• Die Produktionszahlen im ersten Halbjahr lagen über Plan. Durch den Wegfall der „letzten Meile“ ab dem 1. Juli 2017 verringerte sich die Nettoversorgung um 2,5 %, fiel jedoch besser aus als geplant – unter anderem aufgrund einer Reduzierung der Stromverluste. Insbesondere die Schadenquote sinkt weiter – 7,65 % im ersten Halbjahr 2018 im Vergleich zu 7,98 % im Jahr 2017 und 8,97 % im Jahr 2016.
• Die Aktien sind im Vergleich zum Stromnetzkomplex um 44 % unterbewertet, was wir angesichts der hohen Dividendenzahlungsraten im Vergleich zu anderen Unternehmen im Stromnetzkomplex als unfair erachten. Die aktuellen Niveaus sind attraktiv für die Eröffnung langfristiger Long-Positionen auf MRKP.

Kurze Beschreibung des Emittenten

IDGC of Center and Volga Region ist ein Netzwerkunternehmen, das 9 Regionen mit einer Gesamtfläche von 408.000 km² abdeckt. mit einer Bevölkerung von 12,8 Millionen Menschen. Die Länge der Stromleitungen beträgt mehr als 271.000 km, die Gesamtkapazität der Energieanlagen übersteigt 42,2.000 MVA. Das Hauptgeschäft ist die Stromübertragung.

Kapitalstruktur. Die Mehrheitsbeteiligung liegt bei PJSC Rosseti (50,4 %). Streubesitz 27 %.

Finanzindikatoren des IDGC des Zentrums und der Wolga-Region

• IDGC der Zentral- und Wolgaregion steigerte den Nettogewinn für die Aktionäre im ersten Halbjahr um 11,7 % auf 7 Milliarden Rubel. und aufgrund der Erhöhung der Tarife, der Verringerung der Verluste, der Berücksichtigung des Stromverkaufs als Lieferant der letzten Instanz in Höhe von 3,3 Milliarden Rubel. Der Effekt wurde auch durch einen Anstieg der sonstigen Nettoerträge um fast das Doppelte und einen Rückgang der Finanzaufwendungen um 27 % verursacht.
• Die Produktionsindikatoren für das erste Halbjahr waren besser als geplant. Der Nutzumsatz verringerte sich aufgrund der Streichung der „letzten Meile“ ab dem 1. Juli 2017 um 2,6 %, fiel aber dennoch um 2,4 % besser aus als geplant, was vor allem auf einen Rückgang des Verlustvolumens um 6,4 % zurückzuführen ist. Die Einnahmen aus der Stromübertragung stiegen um 5,4 %. Der Umsatz aus dem Weiterverkauf von Strom als Lieferant letzter Instanz belief sich im 1. Halbjahr auf 3,3 Milliarden Rubel statt der geplanten 5,8 Milliarden Rubel.
• Die Betriebsmarge ging leicht zurück, da das Wachstum bei einer Reihe wichtiger Betriebsausgabenposten übertraf. Dies ist jedoch der Branchentrend in diesem Jahr. Bei den OPEX stiegen die Aufwendungen für Abschreibungen, Verlustzahlungen und Dienstleistungen für die Stromübertragung sowie Grundsteuer deutlich an.
• Trotz des Anstiegs großer Betriebskostenposten kann das Halbjahr als erfolgreich bezeichnet werden. Das Unternehmen reduzierte die physischen Verluste um 6,4 %, der Betriebs- und Cashflow stieg. Wir haben unsere Gewinnprognosen auf 9,38 Milliarden Rubel verbessert. im Jahr 2018 und 9,35 Milliarden Rubel. im Jahr 2019 sowie auf Dividenden.
• Für die Zukunft sehen wir die Möglichkeit, das Investitionsprogramm zu optimieren. Die Regierung diskutiert derzeit die Möglichkeit, Reservekapazitäten für große Industrieverbraucher (über 670 kW) zu bezahlen. Es wird darüber nachgedacht, die Reserve ab 2020 in Höhe von 10 % mit einer Erhöhung auf 100 % bis 2024 und bei Neukunden sofort auf 100 % zu bezahlen. Wir gehen davon aus, dass dies nur begrenzte Auswirkungen auf die Umsatzindikatoren haben wird, aber zu einer Umverteilung der Kapazitäten zwischen den Verbrauchern und damit zu einer Optimierung des Investitionsprogramms führen kann, das auf dem Vormarsch ist und im Jahr 2018 durchschnittlich 80 % des operativen Cashflows absorbiert -2022. nach unseren Schätzungen.

Wichtige Finanzindikatoren des IDGC des Zentrums und der Wolga-Region

Quelle: Unternehmensdaten, Berechnungen der FINAM Group of Companies

Prognose der Finanzindikatoren des IDGC des Zentrums und der Wolgaregion

Quelle: Prognosen der FINAM-Unternehmensgruppe

Dividenden der IDGC des Zentrums und der Wolga-Region

Im Jahr 2018 führte das Unternehmen eine neue Dividendenpolitik ein, die typisch für Rosseti-Tochtergesellschaften ist. Die Dividendenbasis ist definiert als 50 % des bereinigten Gewinns nach RAS oder IFRS, je nachdem, welcher Wert höher ist. Der Nettogewinn wird um eine Reihe von Indikatoren bereinigt – das Investitionsprogramm, Ströme aus technischen Verbindungen, Neubewertung von Wertpapieren usw.

Anleger haben in den letzten Jahren hohe Dividenden auf MRKP erhalten:

• Der Anteil der Gewinnausschüttung für Dividenden betrug Ende 2016 bzw. 2017 37 % bzw. 40 % des Gewinns nach IFRS. Laut RAS lag die Auszahlungsquote in den Jahren 2016 und 2017 bei 43 % bzw. 41 %.
• Die durchschnittliche Rendite der für die Jahre 2016–2017 gezahlten Dividenden betrug zum Stichtag durchschnittlich 9,0 %.
• Ende 2017 wurde eine Rekorddividende von 4,54 Milliarden Rubel ausgeschüttet.